我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈解析

　　摘要：

　　今年新能源發(fā)電量大幅增加，對火電需求造成了一定程度的替代。本文將以風(fēng)電為切入點(diǎn)展開研究。在“碳達(dá)峰-碳中和”戰(zhàn)略引領(lǐng)下，風(fēng)電已成為我國第二大裝機(jī)能源、第三大發(fā)電能源?；仡櫄v史，風(fēng)電行業(yè)的周期性波動主要由補(bǔ)貼政策的變化和電力消納情況所導(dǎo)致。展望未來，隨著風(fēng)機(jī)大型化以及項(xiàng)目規(guī)?；l(fā)展，風(fēng)電將扮演更為重要的角色，明年裝機(jī)量仍有增長潛力，一定程度減少火電消費(fèi)。

　　正文：

　　一、我國風(fēng)電發(fā)展歷程回顧

　　我國新能源發(fā)展成效顯著，新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建。裝機(jī)量方面，截至2024年8月，我國發(fā)電裝機(jī)量共計(jì)31億千瓦。其中，風(fēng)電裝機(jī)量4.7億千瓦，同比+20%，占比15%，風(fēng)電已成為我國第二大裝機(jī)能源。發(fā)電量方面，2024年1-8月，我國累計(jì)發(fā)電量6.24億千瓦，同比+6%。其中，風(fēng)力發(fā)電5974億千瓦，同比+13%，占比10%。

　　圖1、我國能源裝機(jī)量與發(fā)電量結(jié)構(gòu)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、Wind、永安期貨研究中心

　　回顧我國風(fēng)電發(fā)展歷程，可以劃分為以下四個(gè)階段：探索(2010年之前)、洗牌(2011-2013年)、扶持(2014-2018年)、穩(wěn)增(2019年至今)。整體而言，風(fēng)電行業(yè)增長較快，但受補(bǔ)貼政策變化和電力消納情況影響，行業(yè)也曾出現(xiàn)過周期性波動。

　　2004-2010年，發(fā)改委提出“風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化率要達(dá)到70%以上”，對陸上風(fēng)電進(jìn)行補(bǔ)貼，風(fēng)電企業(yè)享受所得稅“三免三減半”，政策扶持下大量資本進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)。

　　2011-2013年，行業(yè)發(fā)展過快，國產(chǎn)風(fēng)電機(jī)組出現(xiàn)質(zhì)量不穩(wěn)定、設(shè)備產(chǎn)能嚴(yán)重過剩等問題，國家電監(jiān)會啟動風(fēng)電安全大檢查，收緊風(fēng)電審批權(quán)，裝機(jī)有所放緩。

　　2014-2018年，國家對海上風(fēng)電進(jìn)行補(bǔ)貼，風(fēng)電快速發(fā)展導(dǎo)致容量過剩，棄風(fēng)現(xiàn)象有所增多。2016年風(fēng)電投資監(jiān)測預(yù)警制度設(shè)立，全國棄風(fēng)率水平于2018年下降至7%，提前實(shí)現(xiàn)了2020年降至5%以下的政策目標(biāo)。

　　2019年至今，政策導(dǎo)向開始由補(bǔ)貼支持逐漸轉(zhuǎn)向競爭配置，風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，通過競爭方式確定。陸上和海上風(fēng)電分別在2020、2021年補(bǔ)貼退坡，風(fēng)電迎來集中搶裝。2022年后，風(fēng)電行業(yè)開啟平價(jià)時(shí)代新格局。

　　圖2、我國風(fēng)電裝機(jī)量及同比增速

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、永安期貨研究中心

　　二、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈成本與利潤特征

　　隨著風(fēng)電開發(fā)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，風(fēng)機(jī)機(jī)組大型化加速，國產(chǎn)化率逐步提升。根據(jù)國際可再生能源署數(shù)據(jù)，截至2023年，我國陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電成本已分別降至約0.027美元/度和0.07美元/度，折合人民幣約0.19元/度和0.497元/度，與2010年相比，分別下降70%和64%。與其他能源相比，火電成本受燃料價(jià)格波動影響大，且因環(huán)保要求提升而增加支出，水電面臨初始投資高昂及地理?xiàng)l件嚴(yán)苛的限制，風(fēng)電通過持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步，不斷降低度電成本，產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢明顯增強(qiáng)。

　　圖3、全球陸上與海上風(fēng)力度電成本(美元/度電)

　　資料來源：國際可再生能源署、永安期貨研究中心

　　圖4、全球陸上風(fēng)力平準(zhǔn)化度電成本(美元/度電)

　　資料來源：國際可再生能源署、永安期貨研究中心

　　圖5、全球海上風(fēng)力平準(zhǔn)化度電成本(美元/度電)

　　資料來源：國際可再生能源署、永安期貨研究中心

　　從地域來看，我國陸上風(fēng)電已展現(xiàn)出較強(qiáng)的成本優(yōu)勢，海上風(fēng)電項(xiàng)目仍有降本空間。據(jù)國網(wǎng)能源研究院統(tǒng)計(jì)，我國陸上風(fēng)電平均投資成本在5100-6500元/KW。區(qū)域來看，西北部地區(qū)、東部地區(qū)、南部云貴川地區(qū)建設(shè)成本分別為5100、5600、6500元/KW。地形條件越好，成本越低。海上風(fēng)電因樁基建設(shè)復(fù)雜，平均投資成本約15000元-17000元/KW。未來海風(fēng)施工將受益于規(guī)模化效應(yīng)，例如吊裝周期縮短，預(yù)計(jì)成本存在下降空間。

　　圖6、我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈與發(fā)電機(jī)組圖示

　　數(shù)據(jù)來源：未來智庫、行行查、永安期貨研究中心

　　我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈現(xiàn)下游偏高，上游次之，中游偏低的分布特征。上游為零件環(huán)節(jié)，利潤偏高的部分集中在主軸、軸承、變流器，2023年凈利潤率達(dá)13%-21%。目前主軸、鑄件、塔筒基本已基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，而齒輪箱和軸承作為精密器件，是國產(chǎn)化難點(diǎn)，較依賴進(jìn)口。中游為整機(jī)環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)集中度高，資金領(lǐng)先，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富，競爭比較激烈，利潤相對稀薄。下游為風(fēng)能開發(fā)、投資和運(yùn)營，主要為大型央企及國企，對項(xiàng)目獲取和開發(fā)能力要求較高，利潤相對較高。

　　圖7、我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、永安期貨研究中心

　　三、從中標(biāo)量、電力企業(yè)新能源規(guī)劃看風(fēng)力裝機(jī)增長空間

　　我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，已從注重?cái)?shù)量逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅爻杀竟芾砗唾|(zhì)量提升。風(fēng)電大基地項(xiàng)目將加快發(fā)展，同時(shí)隨著用海等問題逐步解決，海上風(fēng)電項(xiàng)目審批流程更加通暢，海上風(fēng)電有序發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年裝機(jī)量有望迎來約100GW增長空間。

　　第一，從風(fēng)機(jī)中標(biāo)量來看，據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度，我國整機(jī)商共計(jì)中標(biāo)598個(gè)項(xiàng)目，中標(biāo)規(guī)模合計(jì)109GW。去年同期中標(biāo)461個(gè)項(xiàng)目，中標(biāo)規(guī)模74.9GW。今年中標(biāo)量同比+30%，中標(biāo)規(guī)模同比+45%。由于風(fēng)電下游主要為大型電力企業(yè)，中標(biāo)量對明年新增裝機(jī)量具有一定的領(lǐng)先意義。從地域分布來看，國內(nèi)項(xiàng)目占比94%，主要分布在內(nèi)蒙古、新疆、河北等地;海外項(xiàng)目占比6%，涉及國家包括印度、中東地區(qū)國家、哈薩克斯坦、越南等。從發(fā)電方式來看，陸上風(fēng)電占比約93%，海上風(fēng)電占比約7%。

　　圖8、2024年前三季度整機(jī)企業(yè)中標(biāo)規(guī)模(GW)

　　數(shù)據(jù)來源：風(fēng)芒能源、永安期貨研究中心

　　第二，從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈下游電力企業(yè)發(fā)展規(guī)劃看，2021-2023年新能源機(jī)組投放計(jì)劃正在較快兌現(xiàn)，但目標(biāo)尚未完全實(shí)現(xiàn)?？紤]到明年是“十四五”規(guī)劃收官之年，風(fēng)電領(lǐng)域仍然具備較大的潛力。預(yù)計(jì)2024-2025年，五大央企在新能源裝機(jī)方面還將擁有123GW的潛在增長空間。

　　表1、電力企業(yè)“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)(GW)

　　數(shù)據(jù)來源：智匯光伏、永安期貨研究中心

　　四、未來風(fēng)電裝機(jī)對動力煤需求增速的影響

　　2024年，我們預(yù)計(jì)動力煤總需求量將達(dá)到40億噸，其中火電需求約25億噸。展望2025年，在5%的增速增長的假設(shè)下，全年用電量有望達(dá)到10.2億千瓦時(shí)。假設(shè)水電、核電及太陽能發(fā)電增速維持不變，僅將風(fēng)電裝機(jī)投放納入考量，我國清潔能源的發(fā)電量預(yù)計(jì)將達(dá)到3.5億千瓦時(shí)。若風(fēng)電項(xiàng)目全面投產(chǎn)，將貢獻(xiàn)約1790萬千瓦時(shí)的邊際發(fā)電增量，折合相當(dāng)于6570萬噸動力煤消費(fèi)量。因清潔能源發(fā)電增長較快，國際能源署預(yù)計(jì)明年我國火電用煤將下降1.1%。我們的預(yù)測與之相似，預(yù)計(jì)2025年火電用煤將下降0.8%。假設(shè)非電行業(yè)煤炭需求增速不變，2025年我國動力煤總需求增速約為+1%，較今年小幅放緩。