2021年以來，整個(gè)光伏行業(yè)遭受了前所未有的重創(chuàng)和沖擊，唯有一家企業(yè)歷經(jīng)波折而不衰，飽經(jīng)磨難而更強(qiáng)，到現(xiàn)在還在不斷創(chuàng)造新的傳奇。
這家公司就是安徽大佬曹仁賢掌舵的陽(yáng)光電源。
01 逆勢(shì)創(chuàng)歷史新高
光伏產(chǎn)業(yè)鏈可分為上、中、下三個(gè)環(huán)節(jié)，上游是硅料和硅片，中游是光伏電池片、光伏組件，下游則包括逆變器和光伏發(fā)電系統(tǒng)環(huán)節(jié)。2024年，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域幾乎已全軍覆沒。
2024年Q3，天合光能凈虧損13.73億元，隆基綠能凈虧損12.61億元，通威股份凈虧損8.44億元，TCL中環(huán)虧損近30億元……
晶科能源雖勉強(qiáng)維持1487.42萬元的凈利潤(rùn)，但凈利潤(rùn)率只有可憐的0.06%，四季度大概率已經(jīng)被擊穿。
按照最新的業(yè)績(jī)預(yù)告，隆基綠能預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)為虧損82億元-88億元，通威股份預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損70億元-75億元。這意味著Q4兩家企業(yè)的虧損分別接近20億和30億，形勢(shì)還在惡化。
對(duì)比之下，主營(yíng)逆變器的陽(yáng)光電源就像一個(gè)光伏異類。
2021年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)只有241億和15.8億，到2023年已飆升至722億和94億，大約分別翻了3倍和6倍。2024年前三季度，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)繼續(xù)增長(zhǎng)7.6%和5.2%，盈利水平再創(chuàng)歷史新高。
更了不起的是股價(jià)，其他光伏企業(yè)從2021年以后就一路狂泄，最多的時(shí)候跌沒了八成，而陽(yáng)光電源的股票波動(dòng)始終沒有失控，“924”行情后甚至又摸到了2021年的高點(diǎn)區(qū)域。
也正因如此，在光伏產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境降至冰點(diǎn)的背景下，陽(yáng)光電源依然還能資本擴(kuò)張。
2024年10月，陽(yáng)光電源宣布擬通過發(fā)行全球存托憑證(GDR)的方式在德國(guó)上市，募集大約49億元人民幣。幾天之后，陽(yáng)光電源又通過子公司陽(yáng)光新能源實(shí)施對(duì)上市公司泰禾智能的收購(gòu)，成為該年光伏行業(yè)唯一一例“A吃A”。
與此同時(shí)，陽(yáng)光電源旗下的產(chǎn)業(yè)投資基金仁發(fā)投資也在迅速擴(kuò)大版圖。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，仁發(fā)投資目前累計(jì)投資了24個(gè)項(xiàng)目，僅2024年一年就投出13個(gè)，覆蓋光伏、儲(chǔ)能、氫能、半導(dǎo)體等諸多新興產(chǎn)業(yè)，所投公司不乏陽(yáng)光氫能、阿基米德半導(dǎo)體、晶格半導(dǎo)體、株洲中車時(shí)代半導(dǎo)體、精工電子等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
在行業(yè)下行周期保持產(chǎn)業(yè)和資本雙向擴(kuò)張，陽(yáng)光電源無疑是當(dāng)下最有韌性的光伏企業(yè)，而如果把目光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，公司顯然還有更大的發(fā)展空間。
02 再造兩個(gè)陽(yáng)光電源
2020年-2024年，多晶硅、硅片、電池、組件等核心環(huán)節(jié)和光伏玻璃、膠膜、金鋼線等輔材環(huán)節(jié)累計(jì)可查的總投資額超過3.4萬億，由此導(dǎo)致各領(lǐng)域完全陷入產(chǎn)能過剩的陷阱。更麻煩的一點(diǎn)在于，競(jìng)爭(zhēng)格局已高度集中，頭部企業(yè)很難再通過吃掉尾部企業(yè)的市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)發(fā)展。
逆變器領(lǐng)域則完全不同，過去十年在全球市場(chǎng)真正有絕對(duì)實(shí)力的只有陽(yáng)光電源和華為，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)寬松，目前兩家企業(yè)合計(jì)控制了大約一半的市場(chǎng)，還有很大的進(jìn)擊空間。
2024年下半年以來，海外逆變器企業(yè)三巨頭SMA、ENphase和Solar Edge紛紛陷入發(fā)展困境，其中SMA前三季度營(yíng)收下降26%至10.6億歐元，息稅前利潤(rùn)(EBIT)更是從2023年同期的2.016億歐元下降77%至4600萬歐元。2024年9月，SMA被迫啟動(dòng)1100人的裁員計(jì)劃，而這家企業(yè)在全球總共才擁有5500名員工。不出意外，陽(yáng)光電源接下來將繼續(xù)通過蠶食外資來擴(kuò)大自身地盤。
逆變器只是個(gè)TNT，儲(chǔ)能才是真正的核武器。
2019年，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收僅有5.4億元，占總營(yíng)收的約4%，而到2023年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收已達(dá)到178億元，貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的四分之一。
進(jìn)入2024年，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)徹底爆發(fā)。7月，公司與沙特ALGIHAZ成功簽約當(dāng)時(shí)全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目，容量達(dá)7.8GWh;11月，宣布與英國(guó)電池開發(fā)商Fidra Energy簽署了4.4GWh的儲(chǔ)能合作協(xié)議，該訂單是歐洲最大儲(chǔ)能合作協(xié)議;12月，又與菲律賓上市企業(yè)CREC(Citicore Renewable Energy Corporation)簽訂了東南亞迄今為止最大的電池儲(chǔ)能供貨協(xié)議，規(guī)模高達(dá)1.5GWh。
根據(jù)標(biāo)普(S&P Global CommodityInsights)最新發(fā)布的《2024年儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商報(bào)告》中，陽(yáng)光電源在全球的累計(jì)裝機(jī)量和累計(jì)訂單量均位列全球第一。
從2024年下半年開始，全球儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)劃明顯加速，以亞非拉地區(qū)為例，2024年7-12月已公告的儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)劃超35GWh，且地區(qū)分布呈現(xiàn)多點(diǎn)開花趨勢(shì)。根據(jù)中信建投的預(yù)測(cè)，未來5-6年儲(chǔ)能有4-5倍的增長(zhǎng)空間，全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模有希望在2025年和2030年分別達(dá)到259GWh和900GWh。
2023年，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨10.5GWh，這塊業(yè)務(wù)給公司帶來了178億的營(yíng)收，按照這一數(shù)據(jù)，如果陽(yáng)光電源在2030年能沖擊100GWh的出貨量，那么儲(chǔ)能業(yè)務(wù)至少能帶來1500億的增量，這意味著可以在目前的基礎(chǔ)上再造兩個(gè)陽(yáng)光電源。
2021年，曹仁賢以650億元身家成為安徽首富并蟬聯(lián)至今，現(xiàn)在來看，這還遠(yuǎn)不是他的上限。(來源：市值觀察 作者：文雨)
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